理財子午線

作者: Dollar Wang

  • 我為何只買定期險？你沒發現的保險公司賺你錢的手段！

    台灣人購買保單世界第一，這是一個長久以來結構性、文化、業務過度銷售造成的「歷史共業」，保戶把錢給保險公司，覺得自己在「儲蓄」，等到到期甚至往生那天用低到可悲的利率拿回自己畢生的積蓄，中間保險公司拿著你的錢去全世界大賺特賺當凱子當盤子的利潤全部收走，這就是台灣壽險公司最畸形的真相！

    「終生」、「還本」：兩大騙術

    許多人年輕或中年時買保險，總是會為雨綢繆的擔心若沒買終生險老了生病會沒錢醫；抑或是買保險時總喜歡聽到自己繳的錢有一天能全部拿回來，感覺就想沒花錢得到一份保障。這兩個原因，再加上業務員的話術，保戶們很容易就被說服。

    但終生險、還本險，最大的問題在哪？在於天下沒有白吃的午餐，保險公司不是傻子，「時間」就是保險公司在你眼皮底下偷走你的獲利的方式，你30歲時分20年繳給他共100萬，他拿著你的錢去投資報酬率4-6%的地方投資，等你80歲死亡那天(還不說未來人均壽命可能更常)，以1-2%的報酬率還錢給你，中間這30-40年的每年2-5%的利差，就是保險公司的獲利。

    若你自己把這錢省下來，拿去放在保守一點3%的投資，到你80歲那天，這筆錢早就翻倍了，遠比拿回保險公司還你的錢還多更多！即便那時候生重病，也夠你醫了！

    而且，保戶還隱形承擔了一個非常巨大的風險，壽險公司的投資在未來某天如果爆炸，宣告倒閉，那保戶是有可能連本金都拿不回來的！這就是一個賺錢沒你、賠錢有你的投資。當然你可能會說政府不會讓這種事發生，台灣歷史上也從未曾發生過保險公司倒閉或被收購而影響到保戶權益的事，但正如我說，「時間」是保戶最吃虧的地方，自台灣金融有保險這種東西的6.70年以來沒發生，你敢說未來在你30-8.90歲這5.60年不會發生嗎？

    解方：買定期險+自己投資

    但是，保險畢竟還是有其價值，不管買終生險/還本險/還是定期險，若保戶出了事，尤其在年輕資產不夠時出事，還是可以獲得理賠，既然是這樣，那你為何不買最便宜的定期險，然後把省下來的錢自己投資，買自己一個美好的晚年呢？

    同樣保額，終生險保費可能比定期險高上3-10倍，與其花大錢買終生險，真的出事保額可能還不夠用，到不如花小錢買大保額的定期險，既能夠把自己的可投資金額最大化，也可以讓出事時有最大的保障。

    但是，定期險保費會每年調漲，且到了一定年紀就不承保了，所以，若要採用這種方法，務必還是要自己學習投資理財，才能夠避免晚年沒錢養老或治病的風險；也可以在年輕時買高保額的定期險，因為年輕時出事不能工作對財務造成的影響更大，隨著保費逐年上漲、個人資產隨著投資上漲、不能工作造成的財務負擔下降，剛好可以慢慢調降越來越貴的定期險保費。

    若是月光族、懶得投資，那還是買終生險吧

    如果你真的那麼懶、那麼不關心自己的未來，領到手的薪水扣掉必要開支後完全不剩，或是剩下的錢全部拿去消費，那還是建議你買終生險吧，至少有人強迫你儲蓄，未來也可以以稍高於定存的利率拿回錢，或是可以有終生的保障。

  • 槓桿操作手冊：盤子才買槓桿ETF！為什麼不該買槓桿型ETF？

    槓桿並不是洪水猛獸，只要知道自己現在risk exposure的情況，並且部位大小與自己的資本、風險耐受度相符，在年輕的階段開槓桿，其實是非常合理的操作。一般投資人使用槓桿不外乎：期貨、選擇權、融資、信貸、槓桿型ETF，未來我們會為大家依序介紹每種工具的使用方式及優缺點。

    在充分了解各項工具的特性的前提下，我認為，槓桿型ETF在大多數的情況是項弊大於利的槓桿工具！能避免就應該盡量避免！

    看對方向也會少賺甚至賠錢！

    一般人總以為槓桿型ETF的壞處是槓桿ETF的經理人是以期貨替你操作，而期貨有交易成本、轉倉成本；另外就是有可能會有追蹤誤差，這兩者會導致槓桿後的效果降低。但其實這些並非他最大的壞處。

    他最大的壞處是：槓桿型ETF的投資目標是達到「日報酬的倍數」。

    以正2型ETF舉例，我們就假設這是一個完全沒有追蹤誤差及轉倉成本、期貨交易成本極小的ETF，當標的物連續數日上漲：

    Day標的報酬槓桿ETF報酬標的物總報酬槓桿ETF總報酬
    1+1%+2%101.00%102.00%
    2+1%+2%102.01%104.04%
    3+1%+2%103.03%106.12%
    4+1%+2%104.06%108.24%
    5+1%+2%105.10%110.40%

    五天下來，標的物漲了5.10%，正2槓桿型ETF漲了10.40%>2* 5.10%，連漲的情況下正2ETF的報酬會比標的物的兩倍還要高！

    若標的物連續下跌呢？

    Day標的報酬槓桿ETF報酬標的物總報酬槓桿ETF總報酬
    1-1%-2%99.00%98.00%
    2-1%-2%98.01%96.04%
    3-1%-2%97.03%94.12%
    4-1%-2%96.06%92.24%
    5-1%-2%95.10%90.40%

    當標的物連續下跌五天，標的物跌了4.90%，正2槓桿型ETF跌了9.60%<2*4.90%，連跌的情況下正2ETF跌得幅度會比標的物的兩倍還要少！

    你會說那這樣有什麼不好？漲時可以賺更多、跌時可以賠更少不是更好嗎？讓我們再來看看當標的物盤整的情況：

    Day標的報酬槓桿ETF報酬標的物總報酬槓桿ETF總報酬
    1-1%-2%99.00%98.00%
    2+1%+2%99.99%99.96%
    3-1%-2%98.99%97.96%
    4+1%+2%99.98%99.92%
    5-1%-2%98.98%97.92%

    標的物跌了1.02%，而正2ETF跌了2.08%>2*1.02%，也就是說：在盤整期間，若標的物是上漲，則正二ETF上漲的幅度會小於標的物的兩倍；若標的物是下跌，則正二ETF下跌的幅度會大於標的物的兩倍。套句專業術語：這是個負EV的投資(期望值<0)！你會說才差一點點，還好吧？但只要盤整的幅度越大、你持有正二ETF的時間越長，這個數學效果所造成的威力會越大，甚至一路盤整幾個月、一兩年，正2ETF的價格腰斬、打三折、趨近歸零都是有可能的！(各位自己簡單拉個excel計算即可得知)

    除非，你真的只打算短期持有，且你的眼光異常精準，能在短期持有的期間精準的抓大一路飆漲的波段，不能夠有太多的停滯或回檔，那用正2來操作才會有效，但這種條件，等於你要賭對兩件事：入場時間及飆漲，這機率應該<<50%。

    若你只賭對其中一件事，例如入場到出場股市有漲，但中間盤整或來回的天數較多，那最後正2的報酬很可能達不到兩倍(甚至是負的都有可能；或是你入場時間不長，但沒抓到飆漲，很可能也是被耗損出場。

    你期待透過正2來加大自己的股市投資，但殊不知一旦長期持有下去，不但沒辦法兩倍，甚至有可能連一倍都沒有(哭慘)。同理，反一、正三ETF也是同樣的效果，正三甚至效果會再放更大……

    高昂管理費

    這個就比較是大家所熟知的缺點：槓桿型ETF的管理費比一般ETF高許多，以0050正二為例，每年的管理費是1.17%；0050則是0.42%，就算你說同樣的錢拿去買槓桿ETF等於是買0050的兩倍，那1.17%其實也還是大於0.84% (0.42%*2)。除非你真的只打算短期操作，否則一年0.33%的報酬其實也還是有差的。

    追蹤誤差

    經理人利用期貨來操作，目標是達到每天報酬是標的物的兩倍。但期貨本身跟現貨就有基差風險了，經理人每天進出期貨也會有買賣價差、交易成本、轉倉成本等。當然這也是為什麼他管理費較高的原因，就是買經理人的服務，但這樣來說又回到最開頭說的，「日報酬兩倍」這個服務真的是你需要的嗎？

    所以，除非你真的只打算短期投資且自認天選之人，否則真的不應該長期操作持有槓桿型ETF，股市在大多數的情況下都是盤整的！

    若是要長期槓桿投資，例如年輕朋友想要長期持有淨資產1.5倍的槓桿在股市裡，那絕對還有更好的方法，例如信貸、期貨，未來幾篇文章我們會再詳細介紹。

  • 投資美債報酬率7%？你應該貸款投資美債的3個原因！

    2025年美債殖利率不同天期在4-5%，如何利用槓桿操作放大投資收益？槓桿…安全嗎？其中又有什麼風險？什麼情況下會賠錢？什麼情況下可以成為保護你股票投資的緩衝？

    1. 利用槓桿操作放大投資收益

    如果是拿自有資金投資，4-5%的殖利率比起股票投資真的是沒什麼吸引力，但如果用信貸、投資型房貸借入台幣買美債，相當於可以賺到美金4-5%和台幣2-3%中間的利差，部位開越大利差賺越多！

    舉例而言：

    7年期美國公債：
    票面：100美金
    殖利率：4.3%
    票面利率：3.5%
    天期：7年
    買入價格：95.208美金

    以信貸借入台幣330萬，年利率2.5%，貸款期限7年，並以匯率33換成10萬美金購買上面這檔美國公債：

    • 票面總額：共買了3,300,000(台幣)/33(匯率)/95.208(每百元面額價格)*100(票面)=105,033美金(票面總額)的美債
    • (A) 每年美債付息3,674美金 (=105,033面額*3.5%)
    • (B) 每年台幣還款：本利和約為52萬台幣
    • (C) 到期美債還本：105,033美金。

    可以看到，上述投資會變成前六年每年拿美債利息收入(A)+自己的錢去還台幣貸款(B)，第七年台幣貸款還完，美債還本拿回一大筆錢(C)。

    假設匯率未來七年都不變，net下來的現金流等於前六年每年付出台幣40萬，第七年拿回台幣306萬，IRR高達7.1%！

    詳細計算如下：

    利用借貸，我們創造了一個類似購買保險公司的儲蓄險的投資，即每年繳費，到期還你一筆錢，但好處是報酬率比儲蓄險高非常多！(事實上，保險公司就是跟你借台幣去投資美元債券賺取利差，並收走你大部分的利潤，用超低的IRR還你錢)

    2. Too good to be true?風險在哪？

    這項投資其實是在賺美債殖利率與台幣貸款利率的利差！天底下沒有白吃的午餐，背後所承擔的是台幣兌美金的匯率風險！

    你的資產是美國公債、負債是台幣信貸，這就為你的資產負債表創造了一個匯率風險。若台幣升值5%(從33到31.35)，那美債資產就會相對應的縮水5%，代表你前六年拿到的美債利息換成台幣金額變少，自己要貼的錢變多，然後最後一年拿到的美債本金換算成台幣也變少！

    舉例最極端的情況，若台幣每年升值，到第七年達到最高價，這項投資的報酬情況如下：

    可以看到，若台幣升值超過15%，也就是來到26價位，則這個投資的名目報酬就會是賠錢的！15%來自於每年台美利差2%*7年左右，就會把你的利差給賠光了。

    反過來說，若你相信台幣不會升值超過26元以下，甚至你對台幣後勢看貶，那這項投資就是安全的，甚至台幣若大貶會為你帶來利差以外的超額報酬！

    3.為投資組合hedge戰爭所導致的台幣大貶風險

    身為台灣人，從小到大都不斷被恐嚇我們有戰爭風險，長大後投資，許多人心心念念的也是若戰爭發生如何避免資產受到波及，因此有些人只買美股、有些人開海外券商…..

    但即便你把所有錢全部買美股，你受的了資產全部放在股市的上下波動嗎？若單純換美金存美金定存，你能接受只有3-4%的定存利率嗎？總有一天也還是要在台灣買房子吧，台幣計價的房子會是大部分人一生中最大的投資，一旦打仗暴跌又該如何hedge？

    使用貸款投入美元買美元債券，等於是為你創造了做多美金做空台幣的部位，而這正好為擁有台股、台灣房等資產全在台幣的投資人創造了完美的hedge！

    例如，某人擁有房子1,000萬、台股200萬，若戰爭發生，保守估計房市跌20%、股市跌50%，總資產下跌300萬。

    但另一頭，台幣也保守估計下跌20%，那這10萬美金的投資會增值至12萬美金，為你cover了2萬美金。

    更進一步，若台海發生戰爭，以台灣目前在全球經濟中的重要程度(thanks to TSMC)，很大的概率會導致美國公債殖利率下跌，甚至fed為了台海降息都有可能，那債券這部分市值也會因此而上漲。

    當然，戰爭風險的機率還是非常小，若單純以對沖投資組合裡台幣貶值的風險來說，投資人還是可以視自己的風險偏好、個人看法或多或少創造一些long USD的部位。

    下一篇將講解該買公債/公司債？天期如何選擇？應該選票面利率高/低的原因？投資時還有哪些成本應該注意？若到期前現金流嘎不過來被斷頭又該怎辦？